La valeur des titres

La valeur des titres correspond à la valeur revenant aux associés ou actionnaires de l'entreprise. Elle est généralement déterminée à partir de la valeur d'entreprise, à laquelle on retranche l'endettement net. L'endettement net correspond aux dettes financières diminuées de la trésorerie disponible.

Méthodes par les multiples

Les méthodes de valorisation par les multiples consistent à estimer la valeur d'une entreprise à partir de ses principaux indicateurs financiers : EBE, REX, résultat net et CAF. Chaque indicateur est comparé à des multiples observés sur le marché en fonction du secteur d'activité et de la taille de l'entreprise, afin d'obtenir la valeur de l'entreprise. Cette approche permet de situer l'entreprise par rapport à des transactions comparables et d'obtenir une valorisation cohérente avec la réalité économique de son marché.

Méthodes par le Goodwill

La méthode du Goodwill consiste à valoriser l'entreprise en tenant compte à la fois de son actif net corrigé et de sa capacité à générer une rentabilité supérieure à la rémunération normale de ses actifs. Elle permet ainsi d'intégrer les éléments immatériels de l'entreprise, tels que la clientèle, le savoir-faire, l'organisation, la notoriété ou encore la qualité du fonds de commerce. Cette méthode complète l'approche patrimoniale en valorisant la surperformance économique de l'entreprise.

Valorisation d'entreprise (en K€) : VE

La valorisation approchée VE, correspond à la valeur globale de la valeur économique d'une société, sans prise en compte de la trésorerie disponible ni des dettes financières à la date du dernier exercice. Nous réalisons cette évaluation à partir de l'indicateur de l'Excédent Brut d'Exploitation (EBE), indice clé reflétant le résultat d'exploitation avant prise en compte des éléments financiers, exceptionnels et des amortissements.

Valorisation par l'actif net comptable corrigé : ANCC

La méthode de l'actif net comptable corrigé (ANCC) est une méthode de valorisation patrimoniale. Cette approche repose principalement sur deux opérations : la neutralisation des non-valeurs figurant à l'actif, c'est-à-dire des éléments comptables qui ne représentent pas une véritable richesse pour l'entreprise (tels que les frais d'établissement, frais de recherches, etc.), et l'intégration de la valeur vénale de son patrimoine, en réévaluant les actifs (terrains, bâtiments, etc.) à leur valeur de marché actuelle. La valorisation obtenue par la méthode de l'ANCC correspond généralement à la valeur plancher de l'entreprise, c'est-à-dire à la valeur minimale au-dessous de laquelle la société ne devrait pas être cédée. Cependant, cette méthode offre une vision essentiellement statique de l'entreprise, centrée sur la valeur de son patrimoine à un instant donné, sans prendre en compte sa capacité future à générer des bénéfices. Ainsi, pour obtenir une évaluation plus complète et représentative de la valeur économique globale de la société, il est recommandé de combiner l'ANCC avec des méthodes fondées sur la rentabilité, telles que la méthode Goodwill.

Apport minimum requis

Il s'agit du montant minimum que le repreneur doit mobiliser pour envisager la reprise des titres de la société. Sans cet apport, l'accès à un prêt bancaire est généralement impossible. Ce capital est investi directement par le repreneur et représente en général 30 % de la valeur totale des titres. Les établissements financiers exigent cet effort personnel afin de démontrer l'engagement du repreneur et de limiter leur exposition au risque.

Dette financière

Dans une reprise d'entreprise, la dette contractée est généralement une dette senior, remboursable sur une durée de 5 à 7 ans. Dans le présent schéma de financement, elle est établie sur 7 ans, avec un taux d'intérêt moyen de 4,5 %. Le remboursement s'effectue par annuités constantes, calculées en fonction de la valorisation retenue (basse ou haute). Ce mode de financement constitue la part complémentaire à l'apport personnel dans la couverture du prix d'acquisition.

Le tableau ci-après présente une sélection de transactions comparables issues des publications officielles du BODACC. Ces données correspondent à des cessions réelles, pour lesquelles sont notamment recensés le prix de vente déclaré et, lorsque l'information est disponible, le chiffre d'affaires de l'activité cédée.

L'intérêt de cette approche est de confronter la valorisation théorique de l'entreprise à des références de marché effectivement constatées. Les transactions retenues permettent ainsi d'apprécier les niveaux de prix pratiqués pour des activités similaires, en tenant compte du secteur d'activité, de la nature du fonds cédé et de la zone géographique concernée.

Cette analyse constitue un élément d'éclairage complémentaire dans l'appréciation de la valeur. Elle ne se substitue pas aux autres méthodes de valorisation, mais permet de vérifier la cohérence de la valeur retenue au regard des prix observés sur le marché.